開(kāi)年以來(lái)，美債終于打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗。
受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、特朗普關(guān)稅政策等因素影響，10年期美債收益率較年初高點(diǎn)快速下行至4.2%附近，相應(yīng)的，各類期限的美債價(jià)格均有所上漲。
眼下，美聯(lián)儲(chǔ)降息的步伐雖有所放緩，但整體方向并未扭轉(zhuǎn)，美債的票息維持在4%以上的歷史高位，資本利得仍有收益空間，中長(zhǎng)期看具備較高的性價(jià)比。
此前文章中，我們?yōu)榇蠹以敿?xì)梳理了美國(guó)國(guó)債的投資渠道。除了美國(guó)國(guó)債之外，信用債、投資級(jí)債、高收益?zhèn)葌N類，究竟該如何選擇，又有哪些投資途徑呢？今天我們就來(lái)詳細(xì)梳理上述問(wèn)題。
利率債vs信用債，該怎么選？
2024年，美債收益率呈現(xiàn)高位震蕩，整體呈現(xiàn)出信用債跑贏利率債，高收益?zhèn)苴A投資級(jí)債的特征。今年以來(lái)，大部分美債指數(shù)和全球債指數(shù)均錄得正收益。
海外債可以大致分為信用債和利率債這兩種。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，利率債主要包括國(guó)債、地方政府債、政策性金融債等政府信用背書的債券。
而信用債則由企業(yè)債、公司債、短期融資券等政府之外的主體發(fā)行。信用債根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，進(jìn)一步細(xì)分為投資級(jí)債和高收益?zhèn)?。從風(fēng)險(xiǎn)和收益水平而言，大致呈現(xiàn)出利率債<投資級(jí)債<高收益?zhèn)那樾巍?/p>
那么，在實(shí)際投資中，上述這些債券類別具體如何選擇呢？這里先說(shuō)兩點(diǎn)結(jié)論：
一、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可優(yōu)先選擇底層有利率債的標(biāo)的進(jìn)行投資。如底層標(biāo)的含美國(guó)國(guó)債的QDII債基，一般信用風(fēng)險(xiǎn)較低，但同時(shí)需要關(guān)注利率變化對(duì)債券價(jià)格的影響。
例如去年降息開(kāi)啟之后，受美債長(zhǎng)端利率上行影響，利率債波動(dòng)有所加劇。一般來(lái)說(shuō)，基金管理人的持倉(cāng)久期越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大，可以盡量選擇中短久期的利率型標(biāo)的。
二、對(duì)于能夠承受一定波動(dòng)，且希望在降息周期搏取更高收益的投資者，信用債的收益增強(qiáng)效應(yīng)則更加顯著。從2024年美債市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，在海外利率大幅波動(dòng)的區(qū)間，高收益?zhèn)男庞孟鲁敛呗跃哂休^高的收益潛力。
過(guò)往的降息周期中，若經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，投資級(jí)債券均有不錯(cuò)的收益表現(xiàn)。若投資者希望獲取更大的收益彈性，高收益?zhèn)赡芫哂休^高的吸引力，但如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”情形，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更高。
信用債有哪些具體的投資途徑？
以下我們具體梳理一些主投美國(guó)信用債的投資標(biāo)的：
一、境內(nèi)賬戶+人民幣
1、QDII債基
QDII債基是國(guó)內(nèi)普通投資者投資美債的主流途徑。此前我們?yōu)榇蠹沂崂砹耸袌?chǎng)上25只QDII債基中，有以下標(biāo)的持倉(cāng)主要投資于海外信用債：
需要關(guān)注的是，上述基金相較于主投美國(guó)國(guó)債的QDII債基，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高，更適合中高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者進(jìn)行配置。尤其是基金名稱中帶有“高收益?zhèn)?rdquo;的標(biāo)的，受風(fēng)險(xiǎn)事件影響，產(chǎn)品表現(xiàn)則可能有更大波動(dòng)。
2、QDLP基金
在QDII基金額度緊俏的背景下，QDLP這類相對(duì)小眾的投資渠道也逐漸進(jìn)入投資者的視線。
相較于QDII來(lái)說(shuō)，QDLP可投資的資產(chǎn)范圍更廣泛，能夠涵蓋策略更為復(fù)雜的境外私募產(chǎn)品。同時(shí)投資門檻也相對(duì)較高，更適合高凈值人群或機(jī)構(gòu)投資者。
目前有部分外資機(jī)構(gòu)推出了主投美國(guó)投資級(jí)債的QDLP基金，會(huì)對(duì)底層債券持倉(cāng)評(píng)級(jí)進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)控管理，通過(guò)多元化的投資組合挖掘超額收益。管理人多為外資資管巨頭，如瀚亞、霸菱等知名機(jī)構(gòu)，需通過(guò)境內(nèi)持牌機(jī)構(gòu)參與。
此外，部分境內(nèi)銀行代銷的美元理財(cái)產(chǎn)品底層也會(huì)配置美國(guó)信用債，投資路徑和美國(guó)國(guó)債文章中介紹的類似，這里不再贅述。
二、境外賬戶+美元
當(dāng)然，如果投資者能夠開(kāi)設(shè)境外賬戶，那么可選擇的底層基金也更多元，交易也會(huì)更靈活。以下我們總結(jié)了幾種境外賬戶投資信用債的渠道：
對(duì)于高凈值人群來(lái)說(shuō)，投信用債更高效的方式則是通過(guò)專業(yè)的境外資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行配置。此前的文章中，我們?yōu)榇蠹沂崂磉^(guò)聚焦海外固收投資的知名資管機(jī)構(gòu)，如PIMCO品浩、霸菱、摩根資管等等。
上述這些知名債券管理人成立時(shí)間較長(zhǎng)、擁有豐富的固收管理經(jīng)驗(yàn)，投資領(lǐng)域涉及多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，能夠各類主流債券種類中覆蓋更多類別的品種，以分散風(fēng)險(xiǎn)并追求超額回報(bào)。
投資信用債，需要關(guān)注哪些問(wèn)題？
首先，我們要對(duì)信用債投資的時(shí)機(jī)做出判斷。當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況惡化時(shí)，投資級(jí)債券通常受到青睞。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的情況下，高收益?zhèn)谋憩F(xiàn)普遍優(yōu)于投資級(jí)債券。
其次，由于投資信用債存在一定的違約風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，可以考慮部分高收益?zhèn)耐顿Y，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可能更適合利率債和投資級(jí)債。
總之，美債市場(chǎng)投資品種和策略繁多，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好和需求，選擇適合自己的產(chǎn)品類型，即是投資美債的最優(yōu)解！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。如有轉(zhuǎn)載需求，請(qǐng)?jiān)谖恼孪路搅粞浴?/p>
