本周，一則“央行出手，將開展國債借入操作”的新聞，引發(fā)國債現(xiàn)貨市場和期貨市場債券價(jià)格的劇烈反響。與此同時(shí)，海外股票市場持續(xù)表現(xiàn)亮眼，印度股市一路高歌猛進(jìn)，年內(nèi)漲幅超10%。美聯(lián)儲公布會議紀(jì)要，市場試圖從中尋找美聯(lián)儲降息時(shí)機(jī)的更多線索，來思考海外資產(chǎn)的配置邏輯。
以下，我們匯總了本周國內(nèi)外的財(cái)經(jīng)大事，并梳理四張導(dǎo)圖，帶大家一探究竟：
熱點(diǎn)一：央行出手，宣布將開展“國債借入操作”，意欲何為？對債市有何影響？
熱點(diǎn)二：印度股市再創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅超10%，為何如此強(qiáng)勢？
熱點(diǎn)三：日元持續(xù)貶值，續(xù)創(chuàng)38年新低，對日股投資有何影響？
熱點(diǎn)四：美聯(lián)儲降息計(jì)劃的一再延后，當(dāng)前美元貨基、美債、美股這幾類資產(chǎn)究竟怎么選？
央行將開展國債借入操作
維護(hù)債券市場穩(wěn)健運(yùn)行
事件背景：7月1日，央行發(fā)布公告稱：為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運(yùn)行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。消息發(fā)出后，當(dāng)日國債期貨大幅跳水。
好買點(diǎn)評：
首先需要明確的是，借入國債有一定成本且到期需要?dú)w還，因此只有國債價(jià)格下跌，借入方才會產(chǎn)生利潤，“國債借入操作”其本質(zhì)上是看空操作。通過借入債券，央行可以在必要時(shí)通過賣出這些債券來吸收市場上的流動性，從而推高市場利率，抑制過熱的債券投機(jī)行為。
對于債市而言，短期內(nèi)，借入國債操作可能推高國債需求，導(dǎo)致國債價(jià)格上漲、收益率下降。然而，如果市場預(yù)期央行將持續(xù)進(jìn)行這種操作，投資者擔(dān)憂流動性風(fēng)險(xiǎn)，可能引發(fā)拋售，導(dǎo)致價(jià)格下跌、收益率上升。此外，通過國債借入操作，市場上的流動性得到改善，有可能吸引更多的長期投資者，體現(xiàn)了維護(hù)資本市場穩(wěn)定的決心。
印度股指首次突破80000點(diǎn)
續(xù)創(chuàng)歷史新高
事件背景：7月3日，孟買SENSEX 30 指數(shù)盤中一度上漲 0.78%至 80070.8 點(diǎn)，首次突破8萬點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)歷史新高。
好買點(diǎn)評：
6月初，印度總理莫迪贏得了第三個(gè)任期，但其領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政聯(lián)盟自2014年以來首次失去議會多數(shù)席位。此番選舉結(jié)果激起了人們對政策連續(xù)性的擔(dān)憂，導(dǎo)致了資本大量外流，印度孟買Sensex指數(shù)甚至出現(xiàn)單日5.74%的“大跳水”。
但隨著新政府承諾維持政策穩(wěn)定性，加之國內(nèi)資金的積極流入，印度股市情緒迅速回暖。再加上本就強(qiáng)勁的國內(nèi)資本，推動印度股指繼續(xù)走強(qiáng)。
印度股市上漲動力主要來源于印度宏觀經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、政府重視推動國內(nèi)基建投資和制造業(yè)發(fā)展、行業(yè)權(quán)重板塊多元化，以及國內(nèi)資本流入非常穩(wěn)定且大于國外資本流入等多個(gè)因素。
短期來看，新的執(zhí)政可能對經(jīng)濟(jì)社會改革帶來不確定性，但從長期角度看，印度仍是泛東南亞地區(qū)極具活力的大型經(jīng)濟(jì)體，印度股市仍值得關(guān)注。
美聯(lián)儲釋放重磅信號
降息時(shí)點(diǎn)成謎
事件背景：北京時(shí)間7月4日凌晨，美聯(lián)儲公布聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）6月會議紀(jì)要。紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，通脹雖有降溫跡象，但還不足以促使美聯(lián)儲立即采取降息措施。
好買點(diǎn)評：
在上月的利率會議上，美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%。與會官員指出，今年降低通脹的進(jìn)展比去年12月預(yù)期的慢。多數(shù)官員認(rèn)為，在有更多信息讓他們更有信心通脹正持續(xù)朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)之前，不適合降息，決策者在觀望立場上仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
在降息懸而未決的情況下，不少資產(chǎn)的配置邏輯也出現(xiàn)變數(shù)。落實(shí)到投資層面，以下是美元資產(chǎn)的最新配置觀點(diǎn)：
①美元貨基：在當(dāng)前美聯(lián)儲維持高利率的環(huán)境下，美元貨基仍有較高的配置價(jià)值。降息落地后可關(guān)注收益率回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
②美債：目前降息大方向未變。在降息預(yù)期進(jìn)一步明確前，投資者可以逐步進(jìn)行美債配置，在獲取當(dāng)前較高票息的同時(shí)，進(jìn)一步捕捉降息周期下的資本利得。
③美股：鑒于美股市場的正向動量效應(yīng)顯著，且美股背后三大推動因素仍然延續(xù)，當(dāng)前美股仍處于較好的配置時(shí)期，短期回調(diào)可能提供更好的介入時(shí)點(diǎn)。
日元匯率續(xù)創(chuàng)38年新低
美日利差為主要驅(qū)動因素
事件背景：自上周三以來，日元對美元匯率持續(xù)徘徊在38年來的低點(diǎn)。7月3日，日元對美元一度跌至161.98日元兌1美元的水平，續(xù)創(chuàng)1986年12月以來新低。
好買點(diǎn)評：
2024年以來日元兌美元匯率呈加速下挫之勢，年初至今，日元對美元貶值幅度近13%。
短期來看，日元走弱的背后，最主要驅(qū)動因素是美日兩國之間利率水平的巨大差異。美聯(lián)儲的利率水平居高不下，今年來持續(xù)釋放鷹派信號，美元指數(shù)迭創(chuàng)年內(nèi)新高，也給其他非美貨幣持續(xù)帶來貶值壓力。此外，日央行相對放任的貨幣政策和低利率水平與美聯(lián)儲緊縮政策形成鮮明對比，加劇了日元的貶值趨勢。
對日股而言，本輪貶值可能帶來的通脹壓力一定程度上引發(fā)了市場對日本經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，疊加貶值下的資金流出，導(dǎo)致近期日本股市出現(xiàn)短期波動。同時(shí)，日元相對人民幣的貶值，也會影響日股QDII產(chǎn)品的實(shí)際收益。但考慮到一季度日本企業(yè)利潤的強(qiáng)勁表現(xiàn)，以及公司治理改革等利好因素，日股的中長期配置性價(jià)比仍然較高。后續(xù)美聯(lián)儲進(jìn)入降息通道，美元的高利率不會維持太久，日股可能會有匯率和流動性的雙重支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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